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html模版鎳套利的潘多拉魔盒:融資貿易商如何把無風險肥肉吃到嘴裡
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文 | 寧波凱通國貿 武闖輝

來源(公眾號) | 風暴之王

話說2015年上半年時,我的精力和業務重心都放在銅上,對鎳隻是接觸性地觀察,沒想到竟錯過一場大規模的“逼倉”行情,“妖鎳”果然名符其實。

如同野獸聞到血腥味一樣,我頓時對鎳的興趣大增,立即毫不猶豫地開始瞭鎳的相關業務。

雖說鎳是新品種,但有瞭從零開始做銅現貨貿易的經驗,自然也是駕輕就熟,很快業務就上手瞭。

鎳期貨,一場交割遊戲

上期所放開俄鎳交割之舉,恰似打開瞭潘多拉魔盒。

要知道,中國原生鎳消費量中85%左右是用於生產不銹鋼的,但近幾年來不銹鋼工藝大大改進,更多使用鎳鐵而非純鎳板作為原材料。

也就是說,除瞭電鍍、合金、電池等比重不大的領域仍要使用純鎳板外,在原來消費占比85%的不銹鋼領域,純鎳板面臨著鎳鐵的激烈競爭,早已落瞭下風,成為配角。

偏偏鎳期貨上的投機資金不安生,喜歡隔三差五地拉一把行情,竟使得那時鎳進口居然還能保持盈利。

要知道,那時銅、鋅等金屬的融資貿易,進口都是虧損的,有時候虧損幅度還比較大,偏偏鎳進口是盈利的,融資貿易商自然不會放過這塊到嘴邊的肥肉,紛紛轉向俄鎳的進口。

而到瞭國內現貨市場,主要的消費領域已經被鎳鐵牢牢掌控,靠電鍍、合金那一點點兒的消費量何時才能甩貨變現?加上鎳期貨價格總是保持升水現貨的狀態,進口貿易商們紛紛將進口的俄鎳註冊成期貨倉單,然後或者將倉單質押融資,或者直接甩給套利機構,讓他們去交割獲利。於是鎳的期貨庫存不斷增長,上期所也連續幾次擴大鎳交割庫容或增加新的交割倉庫。

簡而言之,那時的情況就是鎳現貨長期貼水於期貨,期貨庫存不斷走高,而且後續進口俄鎳還源源不斷。

明白瞭這樣的產業格局,鎳期貨的套利操作就變得極其簡單瞭:

跨期價差太小就做反套賭擴大,價差足夠大就做正套去交割。總之,就是一場交割遊戲。




鎳1605-1601合約價差走勢圖

比如上圖1605-1601合約的價差,一度到900點上下,可這麼小的價差,根本覆蓋不瞭4個月的倉儲費用、資金利息、稅費等成本,誰會在1601合約上買入交割呢?所以果斷做買1605、空1601的反套。

之後價差一度擴大到1700上下。此時做買入1601、做空1605的正套,年化收益有4%-5%,基本上能覆蓋各種持倉費用。

交割進來的倉單,蒙娜麗莎之吻可以沖抵保證金,相當於買瞭4%-5%的理財,又用1.8%的利息貸款出來,相當於做瞭個資金套利,也挺劃算的。

如果在5月交割前現貨基差走強,又可以將倉單轉為現貨賣掉,從而收益率還有提高的空間。

如此操作,怎麼看都是很劃算的買賣。更重要的,這是徹徹底底的無風險套利,完全符合國企的需求!

後面的5-9合約、9-1合約,也依葫蘆畫瓢地這樣做下來,效果也不錯。尤其是前兩次的交割中,居然能交割到一部分金川鎳。

要知道,在期貨上俄鎳和金川鎳是沒有品牌差價的,而現貨市場金川鎳往往比俄鎳貴1000-2000元,相當於用俄鎳的價格拿到瞭金川鎳的期貨倉單,遇上這等白撿錢的好事,自然是心裡樂開瞭花。

鎳現貨,簡直是作孽

鎳的期貨套利做的倒是舒服,但鎳的現貨貿易可就讓我鬱悶不已瞭。

一是鎳的現貨圈子太小,市場容量有限。

在工廠方面,我們主要是銷售給合金企業,對這些企業來說,鎳就像是飯菜裡的味精調料,用量很小,一傢工廠每周采購個五六噸算不錯瞭。習慣瞭銅市場大進大出的路數,做起鎳來也喜歡成百噸地搞,結果工廠采購一小口一小口地“啄”,真令人受不瞭。

跟貿易商做吧,問題圈子又太小,大傢路數都差不多,要收貨大傢都在收,要出貨大傢都在出。記得好幾次基差套利做的不錯,運氣好的時候,一周時間基差上盈利三四百元。

但要想成百噸地將貨甩出去,可就難上加難瞭,好不容易遇到幾個敢大手筆接貨的,還價都是兩三百元地往下砍;就連一二十噸的接貨量,都想砍個一兩百的價,鬱悶得簡直要吐血!

要知道,在銅市場上,接個三五百噸貨,討價還價能有一二十元就不錯瞭,哪有這麼討價還價的?

二是,期貨的流動性也很差。

且不說期貨市場隻有1、5、9三個合約活躍,很多時候大傢沒辦法按照期貨價格報價,隻能到無錫不銹鋼市場進行點價。就算到瞭期貨市場點價,面對“妖鎳”那飄忽不定的價格走勢,雙方想找個穩定點的成交價都困難。

好不容易確定瞭價格,有時候盤子瞬間幾百點下去,采台北除毛ptt|台北除毛推薦ptt購方又來訴苦單子沒成交,套保損失能不能分擔些……

每每遇到這種情況,我總有萬箭穿心的感覺。

做鎳,做鎳,真作孽啊!

文章來源:微信公眾號撲克投資傢

(責任編輯:除毛|除毛方法陳姍 HF072)


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